凯发K8国际娱乐官网入口ღ★✿。凯发K8国际娱乐官网入口ღ★✿，凯发K8国际娱乐ღ★✿，石化工业ღ★✿。凯发k8官网ღ★✿，恒生电子（SHღ★✿，600570）开发HOMS系统的项目组成员们恐怕不会想到ღ★✿，这款原本方便私募基金管理资产的软件ღ★✿，会因场外配资而毁誉参半ღ★✿。

　　进入2015年ღ★✿，A股市场迎来了七年未见的牛市行情凯发K8官网首页ღ★✿，沪指一度超过5000点ღ★✿，创业板股票更是疯涨ღ★✿。

　　但前期过快的涨幅并没有持续ღ★✿，6月下旬开始ღ★✿，A股市场迎来了一场不断跌穿投资者和监管层底线的股灾ღ★✿，短短十个交易日ღ★✿，沪指跌幅超过20％ღ★✿。

　　在人们反思之际ღ★✿，恒生电子的HOMS系统走入了监管和公众的视野ღ★✿，作为众多场外配资公司和伞形信托所采用的风控系统凯发K8官网首页ღ★✿，在过去的一年中ღ★✿，HOMS托管资产量和融资客户数目增长迅速ღ★✿，一度被认为从客观上加剧了A股市场的投机之风ღ★✿。

　　6月29日晚上鈴木茜ღ★✿，证监会新闻发言人张晓军在答记者问中称ღ★✿，从对场外配资初步调研情况看ღ★✿，通过HOMS系统接入证券公司的客户资产规模约4400亿元凯发K8官网首页ღ★✿，平均杠杆倍数约为3倍ღ★✿，子账户数已由5月24日高峰时的37万户下降至6月29日的19万户ღ★✿。

　　这些披露阻挡不住外界进一步追问ღ★✿：HOMS系统是什么？它真是左右股市大涨大跌的“罪魁祸首”吗？

　　恒生电子对HOMS系统的最早开发始于2012年ღ★✿。当时一些管理资产数额较大的私募基金客户找到恒生电子ღ★✿，他们希望在原来简单的网上交易系统之外ღ★✿，还能有一个更专业的系统去管理资产ღ★✿。恒生电子当时针对公募基金有一款O3的系统ღ★✿，于是在O3的基础之上ღ★✿，经过一定的改造ღ★✿，开发出一款方便私募基金管理资产的系统ღ★✿，取名HOMS（HUNDSUN,OMSღ★✿，“恒生订单管理系统”）ღ★✿。

　　2013年ღ★✿，HOMS系统有了最初的6家－7家客户ღ★✿，这些客户主要做债券交易ღ★✿，管理资产在几十亿量级ღ★✿，HOMS系统可以向这些客户给出相应的报表ღ★✿，反映基金的净值状况鈴木茜ღ★✿。

　　2013年下半年ღ★✿，随着客户数目的增加ღ★✿，恒生电子在内部将开发HOMS系统的项目组扩大成了一个专门部门,到了2013年底ღ★✿，已经有30多家私募基金管理公司客户ღ★✿。

　　2014年私募基金管理办法的出台ღ★✿，很多私募公司浮上水面ღ★✿，这也为恒生的营销提供了方便ღ★✿，在HOMS平台的客户数目也因此逐步增多ღ★✿。

　　一是可以将私募基金管理的资产分开ღ★✿，交由不同的交易员管理ღ★✿。比如一家私募基金管理资产10亿元ღ★✿，它就可以通过HOMS将其分成10份ღ★✿，交由10个交易员管理ღ★✿，这样就可以通过系统看到哪一个交易员买均价最低ღ★✿，或者卖均价最高ღ★✿，这就有了评价的机制ღ★✿。不仅有评价机制ღ★✿，HOMS系统还有风控机制ღ★✿，比如可以通过系统进行指令管理ღ★✿，要求交易员只能在一定的价格范围内买特定的股票ღ★✿。这些功能对于私募基金来说都特别重要ღ★✿。

　　HOMS系统吸引客户的第二个功能是灵活的分仓ღ★✿。比如ღ★✿，现在很多私募基金通过不同的公司来发行不同的产品ღ★✿，将这些产品分仓到各个地方不方便管理ღ★✿，HOMS提供一套解决方案ღ★✿，为私募基金解决了既要分产品ღ★✿，又要将不同的产品对应不同交易员管理的难题ღ★✿，困扰私募基金的交易员不足和分仓的问题就得以解决ღ★✿。

　　后来ღ★✿，这些功能被一些地下配资公司所注意到ღ★✿。他们发现ღ★✿，使用恒生的HOMS系统既可以灵活地分仓ღ★✿，也可以方便地对融资客户实行风控ღ★✿，这就将以前手动的操作过程自动化了ღ★✿。2015年初ღ★✿，一些P2P公司也逐渐发现了HOMS系统在风控上的优势ღ★✿，也纷纷加入了配资业ღ★✿，并形成了负债端给用户固定收益的产品鈴木茜ღ★✿，资产端给股票融资客户融资的商业模式ღ★✿。

　　进入6月下旬ღ★✿，A股市场波动性明显加大ღ★✿。本轮牛市ღ★✿，固然有政府宣传的“预期牛”凯发K8官网首页ღ★✿、“改革牛”等因素ღ★✿，但也有人将其归结为“杠杆上的牛市”ღ★✿。伞形信托鈴木茜ღ★✿、场外配资等方式增加了资金的供给ღ★✿，加速了市场上涨的幅度ღ★✿，而市场下跌时的强制平仓也会加大下跌的势能ღ★✿，这些公司所采用的HOMS系统也就成为众矢之的ღ★✿。

　　HOMS只是一个IT系统ღ★✿，投资者通过HOMS完成证券交易需要最后下单到券商ღ★✿，这中间有两种方式ღ★✿：一是通过信托走到券商ღ★✿，二是直接连到券商ღ★✿，P2P公司采用的就是直接连到券商的方式鈴木茜ღ★✿，这些公司通常在券商开一个户ღ★✿，但在这个账户下面会挂很多账户ღ★✿，这些账户也就是投资者融资买卖的账户ღ★✿，这些账户不是实名的ღ★✿。当然ღ★✿，这点也是被证监会诟病最多的ღ★✿。在这种方式下ღ★✿，资金最后都集中在配资公司在券商开的账户上ღ★✿。

　　从证监会公布的数据看ღ★✿，HOMS配资和配资平仓的数据与A股的市值相比是微不足道的ღ★✿，但是由于其交易频率高ღ★✿，也就往往成为了市场的风向标ღ★✿。

　　一位金融业资深人士表示ღ★✿，恒生的HOMS只是一个IT系统ღ★✿，具有工具中性的属性ღ★✿，不能因为被配资公司使用就一棒子打死ღ★✿，归根结底是融资融券的“高门槛”抑制了普通老百姓的投资需求ღ★✿，这才导致了配资需求的出现ღ★✿，正是这样的需求给了配资公司生存的土壤ღ★✿。

　　出于合格投资者的监管原则ღ★✿，证监会对券商的融资融券有50万元的门槛ღ★✿，监管当局的考虑是ღ★✿，有一定资产的投资者风险承受能力高ღ★✿、投资经验也更丰富ღ★✿，这种考虑有一定的道理ღ★✿。

　　然而ღ★✿，在多年不遇的A股牛市行情来临之时ღ★✿，一些风险偏好高但却没有多少钱的“小散”ღ★✿，他们希望能够借此机会“搏一把”ღ★✿，用手头较少的资金获取更高的收益ღ★✿，并甘心承担股价下跌被平仓的风险ღ★✿。

　　2015年6月13日ღ★✿，证监会在《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》中重申ღ★✿，各证券公司不得通过网上证券交易接口为任何机构和个人开展场外配资活动ღ★✿、非法证券业务提供便利ღ★✿。各家券商也因此而中断了部分与HOMS系统的接口ღ★✿。

　　这种口径在上周市场暴跌之时已经有所松动ღ★✿。2015年6月30日ღ★✿，证券业协会有关负责人在答记者问中对配资活动的定性ღ★✿，从“非法证券业务”软化成“违反账户实名制规定的场外配资活动”ღ★✿。证监会要求ღ★✿，整改期间鈴木茜ღ★✿，存量可持续运行ღ★✿，但不增加新量鈴木茜ღ★✿。

　　在这种情况下ღ★✿，恒生电子暂停了HOMS系统新增用户的开户ღ★✿，而对于存量配资客户的消化ღ★✿，则需要一些时间ღ★✿，不然ღ★✿，如果平仓过于着急的话ღ★✿，可能会引起市场更大的跌幅ღ★✿。

　　在恒生HOMS系统被用作股票配资之前ღ★✿，地下配资这个行业早已有之ღ★✿，在浙江省的温州ღ★✿、台州等地尤其兴旺ღ★✿，许多线下配资公司利润极为惊人ღ★✿，但这个行业的风控方式仍然比较原始ღ★✿，通过黑社会催收等手段屡见不鲜ღ★✿。

　　原先ღ★✿，这些线％以上ღ★✿，而且中间层层叠加ღ★✿，大量收益被中间商赚取ღ★✿。在恒生的HOMS系统出现之后ღ★✿，平仓等操作可以自动化进行ღ★✿，这大大提高了配资行业的效率ღ★✿，也在客观上促进了行业的发展ღ★✿。

　　近年来金融监管的经验表明ღ★✿，如果不从根本上设计疏导机制的话ღ★✿，“按住葫芦浮起瓢”就在所难免ღ★✿。比如ღ★✿，银监会在2010年开始严控地方政府融资平台和房地产的贷款凯发K8官网首页ღ★✿，但由于融资需求依然旺盛ღ★✿，各种形式的通道业务层出不穷ღ★✿：信托公司ღ★✿、基金子公司ღ★✿、券商子公司“你方唱罢我登场”ღ★✿。

　　在利率市场化的背景下ღ★✿，中国居民的财富资产正经历着一个从银行存款ღ★✿、房地产向金融资产转移的大趋势ღ★✿。从降低融资成本ღ★✿、提升金融服务质量的角度来看ღ★✿，都需要进一步地开放金融牌照ღ★✿。

　　一方面ღ★✿，配资这个市场会促使正规券商融资市场逐步降低门槛ღ★✿，如果普通投资者可以方便通过券商融资的话ღ★✿，民间配资市场规模自然会缩小ღ★✿。

　　另一方面ღ★✿，证监会也可以考虑给经营比较好的配资公司发放“互联网券商”或者“微型券商”的牌照ღ★✿，进一步促进金融领域的开放ღ★✿，这样就会形成一种良性的互动ღ★✿。

　　监管机构可采取的方法包括ღ★✿，要求配资公司对客户采用实名制的要求ღ★✿，给配资公司设置一定的资本金门槛ღ★✿，并最终用一种牌照将这些配资公司“招安”ღ★✿。一位配资公司高管表示ღ★✿，通过发牌照的方式ღ★✿，可以内生性地培育金融市场的参与者ღ★✿，并为证券业牌照的开放创造条件ღ★✿。

　　由技术带来的协调共享经济的浪潮正席卷着各个经济领域ღ★✿，恒生电子的HOMS系统原本是用来为私募基金服务ღ★✿，但是聪明的从业者却利用其进行股票配资ღ★✿，并从客观上绕过了融资门槛凯发K8官网首页ღ★✿、促进了证券业的开放ღ★✿。

　　正如优步（UBER）等专车公司的出现降低了出租车牌照价值ღ★✿，基于HOMS系统的技术组合也降低了券商牌照的“含金量”ღ★✿，监管机构能否任由这种情况发展？

　　美国著名经济学家ღ★✿、畅销书《大停滞？》的作者泰勒考恩（Tyler Cowen）对《财经》记者表示ღ★✿，技术所导致的变革会让一些人的处境不如从前ღ★✿，但是社会作为一个整体的处境要比以前更好ღ★✿。在这个过程中ღ★✿，政府的目标不是想办法保护传统行业ღ★✿，而是应该为新经济创造灵活性ღ★✿。

　　善用技术会带来更好的监管ღ★✿。在这次“股灾”前后ღ★✿，证监会在发布的微博中实时精确地给出了HOMS系统在特定时间段配资平仓的数额ღ★✿，这就使得监管从“定性”变成了“定量”ღ★✿。

　　用数据说话可以解释清很多问题ღ★✿。针对市场对配资平仓导致股市大跌的质疑ღ★✿，2015年6月30日ღ★✿，证券业协会有关负责人在答记者问中称ღ★✿，恒生公司HOMS系统ღ★✿，近两周以来强制平仓金额合计约150亿元ღ★✿，占市场交易量的比例很小ღ★✿。

　　而就在此前一天ღ★✿，中国证券金融公司在答记者问中也表示ღ★✿，当天通过HOMS系统强制平仓规模不超过22亿元ღ★✿，合计占交易量的比例很少ღ★✿。

　　专业人士的另一个意见是ღ★✿，HOMS系统本身也有改进的空间ღ★✿。如果未来管理层对场外配资监管规则明确的话ღ★✿，HOMS系统可以引入实名制的要求ღ★✿，并且对客户的交易数据进行留存ღ★✿。如果能够因势利导的话鈴木茜ღ★✿，HOMS不仅可以成为融资者的利器ღ★✿，也可以成为监管者的法宝ღ★✿。